中集集團(tuán)短期難改“一箱獨(dú)大”的局面

　　隨著收購煙臺萊佛士完成，讓中集集團(tuán)呈現(xiàn)出“四業(yè)并舉”的局面。在集裝箱業(yè)務(wù)之外，公司的車輛業(yè)務(wù)、能源裝備、海洋工程正成為新的利潤增長點(diǎn)。然而，三項(xiàng)業(yè)務(wù)的收入與正常時(shí)期的集裝箱業(yè)務(wù)還有很大差距，公司業(yè)績增長仍然要依賴集裝箱行業(yè)的復(fù)蘇。

　　● 寄望多元化改變 “強(qiáng)周期性”

　　多元化對中集集團(tuán)意義非凡。2008年底，中集計(jì)提了6.99億元的存貨跌價(jià)準(zhǔn)備;2009年上半年，公司又通過出售招商銀行股票，獲利13.9億元。盡管如此，公司前三季度的利潤還是比上年同期下降了55%。

　　按照公司的規(guī)劃，未來三年將是中集集團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的快速發(fā)展時(shí)期。圍繞集裝箱業(yè)務(wù)開展的車輛、能源裝備、海洋工程是中集在多元化進(jìn)程中重點(diǎn)出擊的三大項(xiàng)目，而且這三大業(yè)務(wù)的目標(biāo)都是實(shí)現(xiàn)百億銷售收入。

　　中集集團(tuán)目前已成為全球最大的專用車制造集團(tuán)，2008年車輛業(yè)務(wù)銷售收入突破了100億元。

　　中集的車輛業(yè)務(wù)毛利率一直維持在10%左右，凈利率更只有2%左右。中集相關(guān)人士表示，隨著對收購企業(yè)的整合及采取整體營銷策略，車輛業(yè)務(wù)的盈利能力將不斷提高，預(yù)計(jì)該業(yè)務(wù)2009年將貢獻(xiàn)3.5億元利潤。

　　天相投顧研究報(bào)告認(rèn)為，2009年公司開始進(jìn)入卡車制造行業(yè)，聯(lián)合卡車項(xiàng)目2011年投產(chǎn)后，將形成重卡整車全部工藝的生產(chǎn)能力，玉柴聯(lián)合項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)后將形成20萬臺重型車用發(fā)動機(jī)產(chǎn)能。

　　能源裝備方面，中集通過整合，將各相關(guān)業(yè)務(wù)整合到安瑞科公司。中集2008年該項(xiàng)業(yè)務(wù)營業(yè)收入為77.7億元，同比增長71%。此項(xiàng)業(yè)務(wù)的毛利率從2008年的15.70%提高到2009年上半年的20%。國內(nèi)天然氣消費(fèi)的增長將是能源裝備業(yè)務(wù)發(fā)展的契機(jī)。國金證券研究報(bào)告認(rèn)為，2009-2015年中集集團(tuán)能源化工業(yè)務(wù)的年均增長率有望達(dá)到41.2%。

　　海洋工程方面，煙臺萊佛士目前手持訂單超過約20億美元，并進(jìn)入集中釋放期，2010年有望帶來50億元的銷售收入。目前中集已經(jīng)持有煙臺萊佛士50.01%的股份。

　　公司人士表示，煙臺萊佛掌握了遠(yuǎn)海鉆井平臺的核心技術(shù)，中集的目標(biāo)是將海工業(yè)務(wù)做到年銷售200億元的水平，未來海洋工程將成為公司附加值最高的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。

　　● 短期仍看集裝箱恢復(fù)

　　盡管非集裝箱業(yè)務(wù)發(fā)展勢頭良好，但是從短期來看，公司業(yè)績的提升還要依靠集裝箱的復(fù)蘇。

　　“從我們了解到的情況看，公司干貨集裝箱業(yè)務(wù)的復(fù)蘇超出我們預(yù)期，2010年該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡問題不大。”平安證券研究員葉國際介紹，中集集團(tuán)2009年上半年集裝箱的總產(chǎn)量為5.5萬TEU，干貨箱的產(chǎn)量僅為0.45萬TEU，而公司2009年11月集裝箱產(chǎn)量超過1萬TEU，12月更是超過2.3萬TEU。他認(rèn)為，隨著全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，與2009年集裝箱業(yè)務(wù)虧損1億美金相比，2010年該業(yè)務(wù)有望為公司帶來正收益。

　　“現(xiàn)在很多研究報(bào)告把對中集2010年的業(yè)績預(yù)測提高到了0.7元附近，但這很大程度是因?yàn)楣具M(jìn)行了股權(quán)激勵。”某券商研究員坦言，中集集團(tuán)已經(jīng)走出了行業(yè)低谷，但是如果不考慮股票交易因素，想在2010年取得大幅增長也并非易事。“如果要在2012年達(dá)到凈利潤50億的目標(biāo)，則需要公司各項(xiàng)領(lǐng)域都實(shí)現(xiàn)大幅增長。但目前來看，實(shí)現(xiàn)各主營業(yè)務(wù)的高速增長的動力還不明顯。”