濰柴動力：重卡需求旺盛的最大受益者

　　濰柴動力主要從事柴油機(jī)及相關(guān)零部件，以及柴油機(jī)及配套產(chǎn)品的設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)、銷售及維修等。其中，整車及總成占主營收入的53.86%，發(fā)動機(jī)占28.42%，其他汽車零部件占11.68%。今日投資《在線分析師》顯示：公司2008-2010年綜合每股盈利預(yù)測值分別為3.94、4.53和4.98元，對應(yīng)動態(tài)市盈率為19、16和15倍;當(dāng)前共有24位分析師跟蹤，17位分析師建議“強(qiáng)力買入”，12位分析師建議“買入”，1位分析師給予“觀望”評級，綜合評級系數(shù)1.47。

　　濰柴動力產(chǎn)品的開發(fā)能力居國內(nèi)同行業(yè)前列，總體工藝裝備水平居國內(nèi)領(lǐng)先地位;公司生產(chǎn)的WD615、WD618柴油機(jī)在重型汽車、工程機(jī)械市場的平均占有率達(dá)到75%以上，近年來10L/12L大功率柴油機(jī)一直保持市場領(lǐng)導(dǎo)地位。

　　東方證券表示，濰柴動力公司股價催化劑在于重卡產(chǎn)品銷售持續(xù)超預(yù)期。進(jìn)入2010年，重卡產(chǎn)品訂單暴增，預(yù)計1月份重卡產(chǎn)品銷量可達(dá)6萬臺，不僅遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于2009年同期水平，同時也顯著高于歷史上1月份的最高銷量，淡季不淡的趨勢非常明顯。公路貨運(yùn)類重卡產(chǎn)品需求持續(xù)旺盛是重卡產(chǎn)品銷售火爆的重要驅(qū)動因素。預(yù)計2010年，受投資和消費(fèi)持續(xù)增長的拉動，公路貨運(yùn)行業(yè)將維持較高的景氣程度，從而帶動公路貨運(yùn)類重卡產(chǎn)品需求全年維持較高的旺盛程度。

　　當(dāng)前市場對濰柴動力的擔(dān)心主要包括兩方面：濰柴動力公司2009年3季度的利潤率水平和凈利潤規(guī)模都創(chuàng)下上市以來的最好記錄，市場擔(dān)心公司的高盈利難以持續(xù)，未來利潤率有下降的風(fēng)險;市場擔(dān)心2010年重卡行業(yè)在投資增速回落的情況下，難有持續(xù)增長，從而影響到濰柴動力的發(fā)動機(jī)訂單;

　　國金證券指出，濰柴動力2009年利潤率創(chuàng)新高主要來自于下游訂單的快速恢復(fù)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中大馬力、高壓共軌產(chǎn)品比例的上升，由于公司生產(chǎn)的柴油機(jī)成本中廢鋼、生鐵等原材料的占比只有10%，因此成本并不是濰柴動力毛利率上升的主要原因，所以2010年即使鋼材價格上漲，對濰柴動力的影響也非常有限;他們判斷濰柴動力利潤率是否下降的第一個關(guān)鍵點(diǎn)在于，未來其所處工程機(jī)械和重卡兩個行業(yè)的業(yè)態(tài)環(huán)境是否會發(fā)生改變?可以肯定的是，至少在2010年，重卡和裝載機(jī)行業(yè)的競爭格局不會發(fā)生大的變化，各整車廠發(fā)動機(jī)的自給率也不會出現(xiàn)上升，因此2010年的業(yè)態(tài)不會改變，這意味著一旦需求不出現(xiàn)負(fù)面變化，公司相對下游整車依舊能保持較強(qiáng)的議價能力;對于2010年重卡行業(yè)的需求，預(yù)測為15%的銷量增長，從歷史趨勢分析，在GDP保持8%以上的增速情況下，重卡行業(yè)至少保持10%以上的增長。

　　競爭對手短期內(nèi)難以對濰柴形成重壓。重卡發(fā)動機(jī)的生產(chǎn)制造與匹配技術(shù)含量高，由于規(guī)模與品牌優(yōu)勢，濰柴的行業(yè)地位難以撼動。此外，濰柴未來也會通過向小排量發(fā)動機(jī)輻射等方式建立公司在通用動力總成領(lǐng)域的優(yōu)勢地位。