迪馬股份：汽車業(yè)中兼具重慶概念的房地產(chǎn)股

　　迪馬股份(600565)主營(yíng)專用汽車和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)兩大業(yè)務(wù)。主導(dǎo)產(chǎn)品有防彈運(yùn)鈔車、警用車、消防車和公路養(yǎng)護(hù)車等,是國(guó)內(nèi)最大的防彈運(yùn)鈔車生產(chǎn)企業(yè);房地產(chǎn)業(yè)務(wù)則主要集中于重慶和成都地區(qū)。

　　從公司主營(yíng)情況分析,目前企業(yè)專用車業(yè)務(wù)占 60%左右,房地產(chǎn)業(yè)務(wù)占40%左右。

　　由于專用車客戶的屬性所限,雖然自我比較專用車業(yè)務(wù)仍保持穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì),但是要想進(jìn)一步做大規(guī)模卻也非容易之事。而公司的房地產(chǎn)業(yè)務(wù)即便在2008 年這樣低潮期仍保持超過(guò)70%的較快增長(zhǎng),因此具有較大的發(fā)展空間,值得關(guān)注。資料顯示,企業(yè)在重慶地區(qū)的房地產(chǎn)項(xiàng)目目前在銷的有3 個(gè),分別是位于江北區(qū)的純別墅盤-東原香山,位于南岸區(qū)的小戶型、超高層盤-東原錦悅,位于北部新區(qū)與綠地集團(tuán)合資開(kāi)發(fā)的聯(lián)排別墅、花園洋房盤-綠地翠谷。另外待銷的3 個(gè),分別是位于北部新區(qū)的19 萬(wàn)平米經(jīng)濟(jì)適用房項(xiàng)目-東原北城峰景,位于南岸區(qū)占地40 萬(wàn)平米的東原中央大街項(xiàng)目,位于北部新區(qū)總建筑面積78510 平米的東原金山國(guó)際商務(wù)中心項(xiàng)目。

　　考慮到 2008 年企業(yè)專用車業(yè)務(wù)近48%的增速不可持續(xù),2009 年應(yīng)該以平穩(wěn)發(fā)展為主基調(diào),而公司房地產(chǎn)業(yè)務(wù)在2009 年將隨全國(guó)房地產(chǎn)業(yè)務(wù)回暖而繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)。如此一來(lái),企業(yè)專用車業(yè)務(wù)的占比將退居第二位,而房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的占比將超過(guò)50%,成為第一位的業(yè)務(wù)。由此測(cè)算,迪馬股份2009 年全年的盈利有望超過(guò)2 億元,其中歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)在1.65-1.70 億元,盈利的增長(zhǎng)主要由房地產(chǎn)業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)。按照合理的市場(chǎng)估值水平,按不超過(guò)30 倍PE 考慮目標(biāo)價(jià)為6.50 元,因此給予迪馬股份“增持”的投資評(píng)級(jí)。國(guó)泰君安證券股份有限公司