一汽富維：母公司整體上市仍只是傳說(shuō)

　　最近，經(jīng)過(guò)金融海嘯洗禮的各家汽車上市公司陸續(xù)交上暗淡業(yè)績(jī)，而改了名字的一汽富維卻仍然保持著業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，作為一汽集團(tuán)旗下主要零部件生產(chǎn)公司，一汽富維仍然保持了4.56%的收入增幅和295%的凈利潤(rùn)增幅。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司上年實(shí)現(xiàn)34.76億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)4.56%;凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.90億元，同比增長(zhǎng)295%，這個(gè)數(shù)字較中報(bào)里驕人的316%的增長(zhǎng)率略低.

　　昨天,一汽富維董秘范希軍向《證券日?qǐng)?bào)》這樣解釋：“下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)你也知道，進(jìn)入三季度以后整個(gè)汽車市場(chǎng)總體都在下滑，現(xiàn)在一汽富維的形勢(shì)跟汽車行業(yè)是緊密相關(guān)的，這是增速不如中報(bào)的主要原因，也可以說(shuō)下半年的利潤(rùn)被整個(gè)宏觀形勢(shì)稀釋了。”

　　而上半年，一汽富維上半年凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)的主要原因是公司收到一汽財(cái)務(wù)有限公司2007年度分紅4589萬(wàn)元，占一汽富維上半年凈利潤(rùn)的64.77%。

　　關(guān)聯(lián)交易制約毛利

　　作為一汽集團(tuán)的零部件公司，一汽富維的產(chǎn)品也主要由一汽集團(tuán)旗下汽車公司消化。年報(bào)顯示，公司與關(guān)聯(lián)公司之間的銷貨交易額為30.8億元，占全部營(yíng)業(yè)收入的88.69%，但這已經(jīng)比2002年至2004年間90%多的比例有所下降。

　　年報(bào)顯示08年公司向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)原材料、購(gòu)買燃料和動(dòng)力、銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)，交易總金額分別為22億元、2847萬(wàn)元、31億元、249萬(wàn)元，接受關(guān)聯(lián)方提供的勞務(wù)780萬(wàn)元，在關(guān)聯(lián)財(cái)務(wù)公司存款1052萬(wàn)元。在09年的關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)里，這些數(shù)字基本沒(méi)有變化。

　　在關(guān)聯(lián)交易金額如此巨大的情況下，一汽富維的命運(yùn)能夠在多大程度上由自己掌握是很值得懷疑的。以2003年為例，如果一汽富維向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)貨物的成本能夠降低1%，向關(guān)聯(lián)方銷售的價(jià)格能提高1%，公司的稅前利潤(rùn)就將增長(zhǎng)1.24倍(在不考慮稅金等其他因素的情況下)。

　　當(dāng)然，也有可能一汽富維的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況比報(bào)表上顯示的更差，關(guān)聯(lián)交易在某種程度上幫助了公司。

　　最近，經(jīng)過(guò)金融海嘯洗禮的各家汽車上市公司陸續(xù)交上暗淡業(yè)績(jī)，而改了名字的一汽富維卻仍然保持著業(yè)績(jī)的高增長(zhǎng)，作為一汽集團(tuán)旗下主要零部件生產(chǎn)公司，一汽富維仍然保持了4.56%的收入增幅和295%的凈利潤(rùn)增幅。

　　數(shù)據(jù)顯示，公司上年實(shí)現(xiàn)34.76億元的營(yíng)業(yè)收入，同比增長(zhǎng)4.56%;凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)1.90億元，同比增長(zhǎng)295%，這個(gè)數(shù)字較中報(bào)里驕人的316%的增長(zhǎng)率略低.

　　23日,一汽富維董秘范希軍向記者這樣解釋：“下半年宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)你也知道，進(jìn)入三季度以后整個(gè)汽車市場(chǎng)總體都在下滑，現(xiàn)在一汽富維的形勢(shì)跟汽車行業(yè)是緊密相關(guān)的，這是增速不如中報(bào)的主要原因，也可以說(shuō)下半年的利潤(rùn)被整個(gè)宏觀形勢(shì)稀釋了。”

　　而上半年，一汽富維上半年凈利潤(rùn)比上年同期增長(zhǎng)的主要原因是公司收到一汽財(cái)務(wù)有限公司2007年度分紅4589萬(wàn)元，占一汽富維上半年凈利潤(rùn)的64.77%。

　　關(guān)聯(lián)交易制約毛利

　　作為一汽集團(tuán)的零部件公司，一汽富維的產(chǎn)品也主要由一汽集團(tuán)旗下汽車公司消化。年報(bào)顯示，公司與關(guān)聯(lián)公司之間的銷貨交易額為30.8億元，占全部營(yíng)業(yè)收入的88.69%，但這已經(jīng)比2002年至2004年間90%多的比例有所下降。

　　年報(bào)顯示08年公司向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)原材料、購(gòu)買燃料和動(dòng)力、銷售產(chǎn)品、提供勞務(wù)，交易總金額分別為22億元、2847萬(wàn)元、31億元、249萬(wàn)元，接受關(guān)聯(lián)方提供的勞務(wù)780萬(wàn)元，在關(guān)聯(lián)財(cái)務(wù)公司存款1052萬(wàn)元。在09年的關(guān)聯(lián)交易預(yù)計(jì)里，這些數(shù)字基本沒(méi)有變化。

　　在關(guān)聯(lián)交易金額如此巨大的情況下，一汽富維的命運(yùn)能夠在多大程度上由自己掌握是很值得懷疑的。以2003年為例，如果一汽富維向關(guān)聯(lián)方采購(gòu)貨物的成本能夠降低1%，向關(guān)聯(lián)方銷售的價(jià)格能提高1%，公司的稅前利潤(rùn)就將增長(zhǎng)1.24倍(在不考慮稅金等其他因素的情況下)。

　　當(dāng)然，也有可能一汽富維的實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況比報(bào)表上顯示的更差，關(guān)聯(lián)交易在某種程度上幫助了公司。

　　有分析文章稱，關(guān)聯(lián)交易也導(dǎo)致了一汽富維毛利率幾乎是業(yè)界最低的。年報(bào)顯示主營(yíng)之一的輪胎毛利率只有0.04%。

　　對(duì)此范希軍認(rèn)為“(產(chǎn)品毛利率略低)這個(gè)跟供不供應(yīng)一汽集團(tuán)沒(méi)有關(guān)系，供應(yīng)哪家毛利率都是一樣的。”

　　“那公司毛利率未來(lái)會(huì)不會(huì)提升?記者問(wèn)道。

　　范希軍回答：“這個(gè)現(xiàn)在很難講，因?yàn)槟壳颁摬氖袌?chǎng)波動(dòng)很大，毛利率跟同行比怎樣，我們也在進(jìn)行調(diào)研。”

　　一汽系整體上市仍只是傳說(shuō)

　　這個(gè)月初，一汽富維的股票在二級(jí)市場(chǎng)上大為風(fēng)光，除了高轉(zhuǎn)送傳言，就是一汽系整體上市傳聞。但這個(gè)整體上市傳聞，已經(jīng)持續(xù)了三年的傳說(shuō)仍然沒(méi)有實(shí)現(xiàn)，也不知道什么時(shí)候會(huì)成為現(xiàn)實(shí)。

　　“整體上市我們說(shuō)不清楚，因?yàn)?一汽集團(tuán))歸國(guó)資委管嘛，是什么方案現(xiàn)在也不知道。我們公司不好判斷。”范希軍說(shuō)。

　　而從今年前兩月來(lái)看，汽車行業(yè)恢復(fù)不錯(cuò)，一二月份，我國(guó)共銷售汽車156.36萬(wàn)輛，比同期增長(zhǎng)2.7%。2月，我國(guó)汽車行業(yè)銷售82.75萬(wàn)輛，擺脫了去年下半年以來(lái)的負(fù)增長(zhǎng)狀態(tài)，同比增長(zhǎng)達(dá)12.43%。

　　車市的回暖，需求的恢復(fù)對(duì)一汽富維應(yīng)該是個(gè)好消息，但記者問(wèn)到這對(duì)一汽富維銷量有貢獻(xiàn)嗎，范希軍反問(wèn)“前兩個(gè)月恢復(fù)明顯嗎，我沒(méi)看見(jiàn)銷量有什么提升啊”

　　華泰證券研究報(bào)告認(rèn)為“去年12月開(kāi)始，受益于低端車型的旺銷，汽車廠商庫(kù)存迅速降至歷史地位。預(yù)計(jì)3月份后汽車產(chǎn)量將開(kāi)始回升，這將帶動(dòng)汽車零部件需求增長(zhǎng)。2009年全年來(lái)看，汽車產(chǎn)銷量增長(zhǎng)將會(huì)拉動(dòng)零部件銷量增長(zhǎng)，而原材料成本的快速下降使得汽車零部件毛利率逐漸恢復(fù)。

　　不過(guò)，范希軍對(duì)于一汽富維今年的業(yè)績(jī)估計(jì)卻相對(duì)保守，“這取決于宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)，和整個(gè)汽車業(yè)形勢(shì)是怎樣的，這都是息息相關(guān)的，我們公司不能獨(dú)善其身，也跟一汽集團(tuán)整個(gè)發(fā)展相關(guān)。零配件廠跟車廠肯定是一個(gè)有效的利益共同體。”

　　公司預(yù)計(jì)2009年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入28.6 億元，比08年略少，“這個(gè)預(yù)計(jì)是根據(jù)市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)環(huán)境和目前的產(chǎn)量情況做出的，”范希軍說(shuō)。也就是說(shuō)公司認(rèn)為今年市場(chǎng)環(huán)境可能不如08年好，“現(xiàn)在初步判斷是這樣”